Opinión sobre bonos
Anterior

Inundados por un mar de liquidez

Julio de 2019

El mismo renacimiento de las apuestas de mayor riesgo que impulsó al S&P500 a sus niveles máximos históricos en junio también generó fuertes alzas en otros ámbitos de mayor riesgo del universo de los ingresos fijos. El crédito corporativo fue un gran ganador durante el mes, con con subas de los índices Bloomberg Barclays U.S. Corporate y U.S. Corporate High Yield del 2.45 y del 2.28 por ciento respectivamente. Las deudas en dólares estadounidenses de mercados emergentes tuvieron un alza del 2.71 por ciento, con la pequeña baja de esta moneda por la expectativa de una reducción de 50 puntos base en las tasas por parte de la FOMC después de su reunión del 31 julio, expectativa que va perdiendo fuerza a medida que se aproxima mediados del mes.

Aunque tomar créditos con riesgo era una posición rentable en junio, las áreas con menos riesgo también rindieron razonablemente bien, con una suba del 1.26 por ciento del Bloomberg Barclays Aggregate Bond Index y una suba del 0.92 por ciento del Bloomberg Barclays U.S. Treasury Index. En definitiva, no pudimos registrar una referencia global para ingresos fijos que produjera una rentabilidad total negativa en todo el mes. Esto se debe en gran medida, si no exclusivamente, a la gran liquidez mundial de este momento, y a un mercado que espera más medidas acomodaticias de los bancos centrales en los próximos meses. Es por esto que los inversores pueden optar por fijar sus tasas ahora o podrían verse forzados a hacerlo más adelante con un rendimiento más bajo.

Según el día y/o la fuente de información, hay entre $13 y $14 billones de deuda soberana mundial con rendimiento negativo en este momento, lo que significa que los inversores están pagándoles a los gobiernos para que tengan su dinero. El rendimiento del bund alemán a 10 años llegó a su nivel históricamente más bajo, -0.40 por ciento, el 4 de julio, pero se mantuvo en la zona del -0.30 por ciento durante buena parte de la primera mitad de junio. El rendimiento de los bonos del gobierno francés a 10 años también fue definitivamente a la baja, con el nivel históricamente más bajo de cierre, -0.13 por ciento, el 4 de julio, después de haberse mantenido en la zona del 0.00 por ciento durante buena parte del mes. Nuestro bono del Tesoro a 10 años en la zona del 2 por ciento hasta pareció un buen negocio. Dados los rendimientos constantemente bajos en el extranjero, es difícil imaginar que las tasas estadounidenses suban demasiado en el corto plazo, con los capitales extranjeros buscando rendimientos positivos que podrían generar una demanda alta. Nos referimos a la multitud "buy the dip" que emergió rápida y simultáneamente en los últimos tiempos cada vez que el crédito corporativo se ampliaba.

Desde el punto de vista de una cartera, nos mantenemos en nuestra posición de objetivos estratégicos de largo plazo en lo que se refiere a posiciones de ingreso fijo. Seguimos complacidos con las oportunidades, tanto desde el punto de vista de rendimiento total como de diversificación que aporta la deuda de mercados emergentes, al tiempo que en este momento favorece la emisión de deuda corporativa sobre deuda soberana. Los bonos del Tesoro a mediano y largo plazo ofrecen un rendimiento total esperado más bajo hoy para los compradores que el que ofrecían al comenzar el año, pero estos valores deberían mantenerse como amortiguador en carteras diversificadas cuando se dispare una venta generalizada de valores para reducir el riesgo, algo que seguramente pasará y será difícil de evitar. Entendemos que el crédito corporativo no es barato, pero se podría haber dicho lo mismo en los últimos tres años y medio. No perdemos de vista que el rendimiento de los bonos de alto rendimiento en relación con los valores del Tesoro será cada vez más difícil de ignorar dadas las tasas de interés que ya son bajas en la curva de rendimiento. Hay dos variables que vale la pena tener presentes, que podrían explicar los precios de bonos de alto rendimiento hasta fin de año: 1) la posibilidad de que el FOMC decida bajar las tasas varias veces este año como precaución y 2) los precios estables en energía, incluso si la desaceleración económica actual se mantiene a causa de los crecientes riesgos geopolíticos.

Fuente: Bloomberg, Factset

Siguiente

En una escala del 1 al 5, donde 1 significa "No muy bueno" y 5 significa "Excelente", ¿cómo calificaría este artículo?

Oprima "Enter" para enviar su calificación

Calificar este artículo

Use este formulario para enviar más comentarios sobre la calificación otorgada.

¡Gracias por su calificación!

¿Desea brindar algún comentario?

¡Gracias por sus comentarios!

El contenido de cualquier porción de este boletín informativo es de uso exclusivamente personal y no se puede imprimir, vender ni redistribuir sin consentimiento por escrito de Regions Bank. Regions, el logo de Regions y otras marcas de Regions son marcas registradas de Regions Bank. Los nombres y las marcas de otras compañías, o sus servicios o productos, pueden ser marcas registradas de sus respectivos propietarios y se utilizan con el único fin de identificar a dichas compañías o sus servicios o productos, y no para indicar avales o patrocinios por parte de Regions o de sus servicios o productos. La información y el material contenidos en el presente se ofrecen exclusivamente con fines de información general. Regions no ofrece ninguna garantía ni declaración en relación con la precisión, integridad ni oportunidad de la información contenida en el boletín informativo, y no se hará responsable por ningún daño de ningún tipo que se produzca en relación con dicha información, ni por ninguna implicancia de orden legal, reglamentaria, financiera ni impositiva de las cuestiones mencionadas en el presente. Este material no tiene por objeto constituir asesoramiento de inversiones ni constituye una oferta de compra o venta de ningún activo ni otro instrumento financiero. Las opiniones vertidas en el presente se ofrecen de buena fe, están sujetas a cambio sin previo aviso, y son actuales únicamente a la fecha mencionada en la edición. Regions Wealth Management es un grupo comercial dentro de Regions Bank que ofrece servicios de inversión, administrativos y de fideicomiso a clientes de Regions Bank.

Ni Regions Bank ni Regions Institutional Services (colectivamente, “Regions”) son asesores municipales registrados y no proporcionan asesoramiento a entidades municipales o personas obligadas en relación con productos financieros municipales ni la emisión de valores municipales (lo que incluye estructuras, tiempo, términos o asuntos similares en relación con productos financieros municipales o emisiones de valores municipales) ni se involucran en la solicitud de entidades municipales o personas obligadas para tales servicios. Con respecto a esta presentación y toda otra información, material o comunicación provista por Regions (a) Regions no recomienda una medida a cualquier persona obligada por una entidad municipal, (b) Regions no actúa como asesor de ninguna entidad municipal o persona obligada y no debe cargos fiduciarios según la Sección 15B de la Ley de Intercambio de Valores de 1934 a ninguna entidad municipal o persona obligada con respecto a tal presentación, información, material o comunicación, (c) Regions actúa por su propio interés, y (d) debe discutir esta presentación y cualquier otra información, material o comunicación con todo asesor y experto interno o externo que considere apropiado antes de actuar sobre esta presentación o cualquier otra información.

Los empleados de Regions Asset Management pueden tener posiciones en valores o sus derivados que se mencionan en este informe o en sus cuentas personales. Además, las compañías afiliadas pueden tener posiciones en las compañías mencionadas dentro de sus carteras o estrategias. Las compañías que se mencionan son solo ejemplos que se incluyen únicamente con fines ilustrativos. La mención de dichas compañías no debe interpretarse como una recomendación de comprar, retener o vender posiciones en su cartera de inversiones.

Esta comunicación se brinda solo con fines educativos y de mercadeo general y no se debe interpretar como una recomendación o sugerencia sobre la conveniencia de adquirir, mantener o disponer de una inversión en particular; tampoco se debe interpretar como una sugerencia o indicación de que la inversión en particular o el curso de acción de la inversión descrita en la presente es adecuada para un inversor jubilado específico. Al brindar esta comunicación, Regions no se compromete a brindar asesoramiento imparcial sobre inversiones o en asesorar en su calidad de fiduciario.

*Inversiones, anualidades y productos de seguros

  • No están asegurados por FDIC
  • No están garantizados por un banco
  • Pueden perder valor
  • No son depósitos
  • No están asegurados por ninguna agencia del gobierno federal
  • No están condicionados por actividades bancarias