Introducción al financiamiento unitranche
Anterior

Con la apertura del mercado para préstamos comerciales, las compañías de mercado intermedio que buscan crecimiento financiero, adquisiciones o recapitalización tienen una variedad de alternativas.

Una de esas alternativas más recientes es la financiación unitranche, que se denomina así porque abarca dos tipos de préstamos tradicionales (deuda principal y subordinada) en un único producto combinado. Rit Amin, codirector de finanzas corporativas y apalancadas de Regions Securities, LLC, indica que el unitranche ha pasado a ser una forma de financiación frecuentemente utilizada en los últimos años, ya que los mercados de crédito alternativo (capital no bancario) continuaron reemplazando a los bancos en el financiamiento apalancado. Su unidad de negocios mantiene relaciones con muchos inversores de crédito alternativo y tiene una perspectiva donde los bancos y los inversores de capital alternativo están mejor preparados para brindar una solución. Aquí se analiza más de cerca el financiamiento unitranche y los propósitos para los que puede utilizarse según las opiniones de algunos de esos inversores.

¿Qué son los préstamos unitranche?

Los préstamos unitranche aparecieron por primera vez en 2005, pero se volvieron más populares durante la crisis financiera y las limitaciones crediticias resultantes. Cada préstamo unitranche está dividido en un primer y segundo componente de gravámenes análogos a un préstamo bancario y una financiación intermedia. El instrumento resultante tiene un único término y una sola tasa de interés, que normalmente es de cinco a siete años. Los préstamos unitranche son principalmente ofrecidos por las compañías de desarrollo comercial que se especializan en la financiación de adquisiciones y los préstamos del mercado intermedio. Estas compañías pasaron a ser la clase inversora institucional dominante en los mercados de crédito alternativo.

¿Quién usa los préstamos unitranche?

Como regla general, los préstamos unitranche son usados principalmente por los prestatarios del mercado intermedio con un EBITDA anual (ganancias antes de aplicar intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones) inferior a $50 millones y ventas por debajo de los $500 millones. Si bien el tamaño varía, el préstamo típico ronda los $100 millones. Este tipo de financiación normalmente se considera una alternativa para las compañías que puedan tener dificultad para asegurar un préstamo bancario tradicional.

¿Para qué se utilizan los préstamos unitranche?

Charles McCusker, socio gerente de Patriot Capital Group, una firma de capital privado con sede en Baltimore, nota que los préstamos unitranche se utilizan principalmente para financiar las compras apalancadas de mayoría de acciones, ya sean adquisiciones respaldadas por capital privado o compras de mayoría de acciones a cargo de la gerencia. "Muy raramente se usan para el crecimiento del capital o para una compañía que no tiene un patrocinador de capital financiero", dice. "Nunca vi que los negocios familiares o de dueños individuales usen un producto unitranche". La financiación unitranche también puede financiar las recapitalizaciones de dividendos en donde los propietarios de las compañías llevan el dividendo en efectivo fuera de su negocio".

¿Por qué elegir unitranche?

Una de las ventajas que ofrecen los préstamos unitranche es la simplicidad. "Los prestatarios desean pagar una prima porque no tuvieron que pasar por dos aprobaciones", dice Ken Jones, socio gerente de Boathouse Capital, con sede en Philadelphia. “Sólo tienen que pasar un proceso de aprobación y preparar un único juego de informes operativos y financieros para los prestamistas". Otra atracción es la amortización fija y reducida (normalmente del uno al cinco por ciento anual) que se requiere en los primeros años del préstamo. Esas notas sin embargo pueden incluir una recuperación del flujo de efectivo que requiere un cierto porcentaje de flujo de efectivo gratuito para saldar el capital del préstamo al final del año fiscal del prestatario. "Pero si tiene un año malo, todo lo que realmente le debe al prestatario es la amortización del uno al cinco por ciento más el interés", marca Jones. Lidiar con un solo prestamista también puede ser una ventaja en una transacción urgente, y los prestatarios pueden negociar mayor flexibilidad en cuanto a los términos de penalizaciones por reintegro anticipado, tasas de amortización, remedios de capital, o la documentación del contrato.

De qué estar pendiente

La conveniencia tiene un precio, por supuesto. Las tasas para los préstamos unitranche normalmente varían de 0.5 a 1.5 puntos más altos que el promedio ponderado de los dos componentes que los componen. Más allá del costo, hay otros puntos a tener en cuenta. Los prestamistas unitranche normalmente se centran en la transacción, a diferencia de los bancos, que generalmente desarrollan relaciones multifacéticas a largo plazo con sus clientes. Dado este enfoque transaccional, los prestamistas unitranche pueden mostrar mayor propensión a acelerar la deuda si su compañía afronta un obstáculo en el camino. Además, las tasas normalmente no son fijas, por lo que un préstamo unitranche puede ser más costoso de mantener si aumentan las tasas de interés.

Claramente, los préstamos unitranche no son para cualquiera. Pero si su compañía mediana busca una compra con apalancamiento o brindarles a sus propietarios un pago en efectivo, pueden ofrecer simplicidad, velocidad y conveniencia.

Siguiente

En una escala del 1 al 5, donde 1 significa "No muy bueno" y 5 significa "Excelente", ¿cómo calificaría este artículo?

Oprima "Enter" para enviar su calificación

Calificar este artículo

Use este formulario para enviar más comentarios sobre la calificación otorgada.

¡Gracias por su calificación!

¿Desea brindar algún comentario?

¡Gracias por sus comentarios!

Esta información es general y se proporciona únicamente con fines educativos. La información provista y las declaraciones hechas por los empleados de Regions no se debe interpretar como asesoramiento contable, financiero, de inversión, legal o impositivo. Regions lo alienta a consultar a un profesional para obtener asesoramiento en relación con su situación particular. La información provista y las declaraciones realizadas por individuos que no son empleados de Regions son los puntos de vista u opiniones de la persona que hizo la declaración y no necesariamente reflejan los puntos de vista, políticas y opiniones de Regions. Regions no se expresa sobre la precisión, totalidad, puntualidad, idoneidad o validez de toda la información presentada.